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　　发行人及评级结果广发证券股份有限公司 AAA/稳定广发证券股份有限公司 2025年面向专业投资者公开发行 债项及评级结果 AAA 次级债券（第五期） 本期债券发行规模不超过人民币 30亿元（含）。本期债券发行期限为 3年。本期债券 本金和利息的清偿顺序在发行人的普通债之后、先于发行人的股权资本；本期债券与发 发行要素 行人已经发行的和未来可能发行的其他次级债处于同一清偿顺序。本期债券募集资金扣 除发行费用后，拟用于偿还有息债务。 中诚信国际肯定了广发证券股份有限公司（以下简称“广发证券”、“公司”或“发行 人”）竞争实力较强、综合金融服务能力持续提升、拥有业内领先的科技金融模式以及 财富管理转型成效显著等正面因素对公司整体经营及信用水平的支撑作用；同时，中诚 评级观点 信国际关注到，行业竞争日趋激烈、盈利稳定性面临一定挑战、业务发展对风险管理提 出更高要求以及投行业务恢复成效仍待持续检验等因素对公司经营及信用状况形成的影 响。 评级展望 中诚信国际认为，广发证券股份有限公司信用水平在未来 12~18个月内将保持稳定。 可能触发评级上调因素：不适用。 调级因素 可能触发评级下调因素：公司治理和内部控制出现重大漏洞和缺陷；财务状况的恶化， 如资产质量下降、资本金不足等；外部支持能力及意愿大幅弱化。 正 面 ? 多项主要经营指标连续多年位居行业前列，综合竞争实力较强，行业地位突出 ? 业务牌照齐全，各项主要业务均衡发展，综合金融服务能力持续提升 ? 一直致力于各项管理、服务及技术创新，逐渐打造业内领先的科技金融模式 ? 拥有行业领先的财富管理能力，财富管理转型成效显著 关 注 ? 本期债券本金和利息的清偿顺序在发行人的普通债之后、先于发行人的股权资本；本期债券与发行人已经发行 的和未来可能发行的其他次级债处于同一清偿顺序 ? 随着国内证券行业加速对外开放，公司面临来自境内外券商、商业银行等金融机构的竞争 ? 宏观经济增速放缓和证券市场的波动性对公司盈利稳定性带来一定挑战 ? 创新业务及国际化的拓展对公司内部控制、风险管理水平和合规运营能力提出更高要求 ? 投行业务恢复成效仍待持续检验 项目负责人：孟 航评级总监：

　　公司于 2015年 4月在香港联合交易所有限公司（简称“香港联交所”）上市，完成 H股发行 17.02亿股，成功募集资金 320.79亿港币。2025年 2月，公司注销回购专用证券账户中的全部 15,242,153股 A股股份并相应减少公司注册资本，截至 2025年 9月末，公司注册资本降至 76.06亿元人民币，无控股股东和实际控制人。同期末，公司共有普通股股东 145,206户，其中吉林敖东药业集团股份有限公司（以下简称“吉林敖东”；股票代码：000623.SZ）、辽宁成大股份有限公司（以下简称“辽宁成大”；股票代码：600739.SH）和中山公用事业集团股份有限公司（以下简称“中山公用”；股票代码：000685.SZ）及其一致行动人持股比例分别为 20.11%、17.97%和 10.57%。

　　截至 2025年 6月末，广发证券主要一级控股子公司 7家，主要参股公司 1家。2025年 1月 9日，公司披露了《关于广发控股（香港）有限公司实缴资本增加至 103.37亿港元的公告》，公司向广发控股（香港）有限公司增资 21.37亿港元，增资后广发控股（香港）有限公司的实缴资本增加至 103.37亿港元。截至 2025年 9月末，公司已在中国 31个省、直辖市、自治区设有 27家分公司及 330家营业部。

　　2025年 7月以来，内外需扰动加剧，生产、消费、投资、出口等数据全面下滑，经济增长压力逐渐显现，三季度实际 GDP同比增长 4.8%，较二季度回落 0.4个百分点，前三季度实际 GDP同比增长 5.2%，仍高于全年经济增长目标。经济数据下滑背后存在多重因素制约：一是“以旧换新”政策效应边际递减，家电家具、汽车等置换需求逐步见顶，叠加居民可支配收入增速持续放缓，社零额增速已连续 4个月回落；二是“反内卷”推进下，上游原材料价格企稳迹象显现，但也伴随着部分行业生产放缓、投资下滑；三是房地产尚未止跌，投资增速再创新低，叠加专项债投资效率和空间不足，基建投资大幅下滑拖累固定资产投资增速转负。但也要看到，生产端韧性较强，高技术制造业生产和投资表现亮眼，外需在短暂回落后再度反弹，特别是对非美地区出口增速再创新高，对经济增长形成有力支撑。

　　中诚信国际认为，四季度中美关税博弈再遇新变数，出口边际承压但影响或有限，叠加内生性消费和投资需求仍有待改善、房地产企稳回升动能减弱、价格水平整体低迷等问题尚存，中国经济或延续供强需弱的格局，高基数影响下经济增速或进一步放缓。但也要看到中国经济的韧性，实现全年 5%的经济增长目标有多重支撑：一是“国补”剩余限额资金下达叠加传统消费旺季来临，消费仍将延续结构性修复；二是“反内卷”推进下产能治理显效，部分领域价格水平有所企稳，企业利润改善对内需形成结构性支撑；三是财政增量政策已陆续出台，目前 5000亿元新型政策性金融工具已启动投放，5000亿结存限额较去年加量升级，相当于为地方提供了万亿增量财政资金，有望带动配套融资需求释放，基建投资回升或带动整体投资改善；四是新动能持续蓄势为经济增长打开空间，今年以来中国在人工智能、量子计算、生物医药等科技前沿领域取得重要突破，同时低空经济、深海科技、人形机器人等新兴行业布局持续深化，创新驱动的新格局正在形成。

　　证券行业集中度高，业务同质化严重，证券公司之间发展较不平衡，有较大的整合空间，预计未来证券公司将延续目前股权收购、兼并整合浪潮，行业集中度或将进一步提升，同时政策红利向头部券商倾斜，头部效应将更加凸显，而中小券商特色化经营转型有望进一步加速，行业分化加剧。受益于一系列利好政策，2024年证券行业资产规模、资本实力、营业收入及净利润均实现增长，其中经纪业务、资管业务、自营业务收入均实现不同程度增长，投行及信用业务收入有所下降。国际化战略纵深推进，或成为证券公司利润增长的重要突破点，但复杂的国际政治经济局势对其风险管理能力提出更高要求。数字化转型及 AI技术的迅猛发展正在改变证券公司的业务逻辑，未来将深入渗透至客户服务、风险管理、合规管理等场景，预计不同证券公司对新技术的理解和运用能力或将成为行业竞争格局演化的重要因素。

　　财富管理及经纪业务方面，公司坚守主责主业，紧跟公司高质量发展主基调和数字化、平台化战略，聚焦财富经纪业务“高质量客群和高效率线上运营”重点发展方向，线上线下并举，做好客户拓展服务和标准化运营；持续推进财富经纪系列改革落地，为高质量发展提供组织能力、资源投放和人才保障；在费率和利率持续下降、公募降佣降费等政策导向下，加快向买方投顾转型，与投资者利益高度一致；坚持“看不清管不住则不展业”，严守合规底线年末，公司代销金融产品保有规模超过 2,600亿元，较上年末增长约 22%。根据中国证券业协会统计，共有超过 4,600人获得投资顾问资格，行业排名第一（母公司口径）。2024年公司沪深股票基金成交量 23.95万亿元（双边统计），同比增长 28.98%。境外业务方面，公司进一步丰富产品种类，持续向财富管理转型，金融产品销售净收入、保有量及多市场交易佣金均实现同比增长。2025年上半年，公司坚定做好社会财富“管理者”，深化财富管理转型，加快向买方投顾转型，强化多元资产配置能力；不断丰富产品供给体系与交易支持工具，完善机构客户综合服务体系，提升客户体验；全面建设人工智能服务功能，统筹推广财富经纪 AI大模型的应用与赋能；持续推进财富经纪系列改革落地，为高质量发展提供组织能力、资源投放和人才保障。截至 2025年 6月末，公司代销金融产品保有规模超过 3,000亿元，较上年末增长约 14.13%；根据中国证券业协会统计，共有超过 4,600人获得投资顾问资格，行业排名第二（母公司口径）；2025年 1-6月公司沪深股票基金成交金额 15.14万亿元（双边统计），同比增长 62.12%。境外方面，金融产品销售净收入、保有量及多市场交易佣金均实现同比增长。

　　期货经纪业务方面，公司通过下属全资子公司广发期货开展期货经纪业务，且通过广发期货的全资子公司广发期货（香港）有限公司及其全资子公司广发金融交易（英国）有限公司在国际主要商品及衍生品市场为客户提供交易及清算服务，2024年 10月，公司决议向广发期货增资 1.5亿元人民币，截至 2024年末，广发期货注册资本金增至 20.50亿元。2024年，广发期货坚持做强主责主业，深挖产业链及价值链，成交量及成交金额市场份额同比增长，境内外业务稳步发展。广发期货成交量市场份额 2.12%，较上年同期增长 0.60个百分点；成交金额市场份额 2.08%，较上年同期增长 0.51个百分点。2025年上半年，广发期货深挖产业客户需求，强化科技研究赋能，持续提升服务实体经济质效，成交量市占率、成交额市占率同比分别增加 0.28个百分点和 0.34个

　　百分点。在境外，广发证券通过间接全资持股的子公司广发证券（香港）经纪有限公司（以下简称“广发经纪（香港）”）向客户提供经纪服务，涵盖在香港联交所及海外交易所上市的股票、债券等金融产品，利用自主开发的易淘金国际版交易系统，着力拓展海外财富管理业务。2024年，广发期货境外子公司合并营业收入、净利润分别实现同比增长，广发期货（香港）荣获新加坡交易所颁发的 2024年新交所铁矿石衍生品、新交所美元/离岸人民币期货的“前五大中资期货经纪商”。2024年，广发期货实现营业收入 19.93亿元，净利润 3.70亿元。

　　融资融券业务方面，得益于公司雄厚的客户基础、广泛的经纪网络，公司融资融券业务实现稳健发展。2024年以来，公司坚持“客户中心导向”，持续提升客户服务质效，业务规范发展。截至2024年末，公司融资融券业务期末余额较上年末有所增长，市场占有率 5.56%。融资融券业务有负债客户平均维持担保比例较上年末有所上升。2024年公司融资融券利息收入同比有所减少，主要原因为利率下降。截至 2024年末，公司境内外融资融券业务的担保物公允价值合计 2,983.03亿元，较上年末有所增长。境内融出资金减值准备余额 1.45亿元，与上年末基本持平。此外，截至2024年末，公司境外孖展业务减值准备余额为 2.57亿元，在境外孖展业务总额的占比为 23.49%，占比较上年末有所提升。截至 2025年 6月末，公司境内融资融券余额为 1,036.38亿元，与上年末基本持平，市场份额 5.60%，境内融资融券业务的担保物公允价值 2,887.97亿元，较上年末小幅增加，境内融出资金减值准备余额 1.40亿元，较上年末有所减少；境外孖展业务减值准备余额为 2.54亿元，较上年末有所减少，未来仍需关注该类业务的风险情况。

　　回购交易业务方面，2024年公司稳健开展股票质押业务，严格落实存续期管理各项举措，持续优化资产结构，股票质押业务规模有所减少。截至 2024年末，公司通过自有资金开展场内股票质押式回购业务余额为 94.55亿元，较上年末有所减少，股票质押式回购业务平均履约保障比例较上年末有所上升，受市场利率下降影响，2024年公司股票质押式回购利息收入同比有所下降。截至2024年末，公司买入返售金融资产担保物公允价值合计 497.42亿元，较上年末有所增长；买入返售金融资产减值准备余额 5.84亿元，较上年末有所增加。2025年以来，公司强化风险管理，截至2025年 6月末，通过自有资金开展场内股票质押式回购业务余额较上年末有所减少，平均履约保障比例较上年末有所上升。

　　公司投资银行业务主要包含股权融资业务、债务融资业务和财务顾问业务。2020年 7月，广东证监局对公司采取责令改正、暂停公司保荐机构资格 6个月、暂不受理公司债券承销业务有关文件12个月及责令限制高级管理人员权利的行政监管措施。截至目前，公司相关业务资格已经恢复，业务正稳步回升。2024年公司投资银行业务板块收入及在营业收入中占比均同比有所上升。2025年上半年，公司投资银行业务板块收入同比有所减少，在营业收入中占比较上年有所下降。

　　股权融资方面，公司深入贯彻国家战略与监管要求，坚守金融服务实体经济初心，把功能性放在首要位置。坚持行业引领，加强重点赛道的资源积累、客户开拓与专业能力建设，着力打造产业投行、科技投行；深耕重点区域，持续巩固大湾区竞争力；以客户为中心，推进境内外一体化深入实施，加强集团化业务协同，进一步增强综合金融服务能力；聚焦业务增效、合规风控、管理赋能，加速投行数智化转型。持续强化投行业务全流程质量管控，切实履行资本市场“看门人”责任。2024年，公司完成股权融资主承销家数 8家，股权融资主承销金额 86.66亿元，其中首次公开发行主承销家数 3家，主承销金额 8.05亿元；再融资发行承销家数 5家，主承销金额 78.61亿元。2025年上半年，公司立足服务实体经济高质量发展，积极发挥直接融资“服务商”及资本市场“看门人”功能。公司完成 A股股权融资项目 5单，主承销金额 156.22亿元，其中首次公开发行主承销家数 2家，主承销金额 5.39亿元；再融资发行承销家数 3家，主承销金额 150.83亿元。

　　公司高度重视债券业务服务国家战略，以金融力量助推高质量发展。2024年公司主承销各品种科技创新债券 110期，承销金额 344.79亿元，主承销各品种低碳转型和绿色债券 18期，承销金额56.31亿元，主承销乡村振兴债券 5期，承销金额 11.19亿元。在中资离岸债券业务方面，完成 60单债券发行，承销金额 110.22亿美元。2025年上半年，公司持续开拓重点区域客户，推动数智化建设，夯实项目执业质量，公司主承销发行债券 419期，主承销金额 1,537.21亿元，行业排名第7。主承销各品种科技创新债券 66期，承销金额 256.63亿元；主承销各品种低碳转型和绿色债券11期，承销金额 38.50亿元；主承销乡村振兴债券 4期，承销金额 14亿元。在中资境外债业务方面，完成 29单债券发行，承销金额 498.65亿美元。

　　财务顾问业务方面，公司的财务顾问业务主要包括上市公司并购重组、新三板挂牌等，2024年实现财务顾问业务净收入 0.57亿元，同比有所增长。并购重组业务方面，2024年，公司紧密围绕国家产业政策、金融政策、区域发展政策指导方向，践行“一个广发”展业模式，主办新质生产力并购论坛、广东资本市场并购联盟成立大会等多个大型并购主题活动，致力于构建并购业务生态圈，为客户提供多层次、全方位的综合服务，促进资产资本有序循环。2024年公司完成境内具有行业及区域影响力的重大资产重组项目与财务顾问项目 5单，涉及交易总额 133.57亿元。新三板业务方面，截至 2024年末，公司作为主办券商持续督导挂牌公司共计 44家，其中“专精特新”企业占比达近 84.09%。2025年，公司完成新三板挂牌 2单，截至 2025年 6月末，公司作为主办券商持续督导挂牌公司共计 47家，其中“专精特新”企业占比达 82.98%。

　　此外，在境外投资银行业务领域，公司主要通过间接全资持股的子公司广发融资（香港）有限公司（以下简称“广发融资香港”）开展相关业务。2024年，公司完成 14单境外股权融资项目，其中包括 12单港股 IPO项目，发行规模 68亿美元；1单美股 IPO项目，发行规模 2,189万美元；1单再融资项目，发行规模 25亿美元。根据 Dealogic统计，按 IPO和再融资项目发行总规模在所有承销商中平均分配的口径计算，在香港市场股权融资业务排名中资证券公司第 4。此外，2024年广发融资（香港）完成 3单财务顾问类项目，涉及交易金额 14.46亿港币。2025年上半年，公司完成 11单境外股权融资项目，均为港股 IPO项目，发行规模 427.73亿港元；按 IPO和再融资项目发行总规模在所有承销商中平均分配的口径计算，在香港市场股权融资业务排名中资证券公司第 4。

　　资产管理业务方面，公司通过旗下广发资管、广发期货及间接全资持股的广发资产管理（香港）有限公司（以下简称“广发资管（香港）”）开展资产管理业务。广发资管管理投资于多种资产类别及各种投资策略的客户资产，包括固定收益类、权益类、量化投资类及跨境类产品，广发资管的客户主要包括商业银行、信托公司、其他机构投资者和满足监管要求的客户群体。2024年，广发资管坚持发挥社会财富“管理者”的功能，持续加强投研体系建设，提升主动管理能力，积极推进产品创设与业务拓展，资产管理规模有所增长。截至 2024年末，广发资管管理的集合资产管理计划、单一资产管理计划和专项资产管理计划的净值规模均较 2023年末有所增长。2024年，

　　广发资管营业总收入-2.74亿元，净利润-5.93亿元。2025年上半年，广发资管深化投研核心体系及主动管理能力建设，持续丰富完善产品布局和多元资产配置产品线策略，依托集团全业务链加强内部协同，业务结构持续优化。截至 2025年 6月末，广发资管管理的单一资产管理计划和专项资产管理计划的净值规模较 2024年末分别增长 4.56%、39.49%，集合资产管理计划的净值规模较2024年末下降 8.85%，合计规模较 2024年末下降 1.13%。截至 2025年 6月末，广发资管净资产51.64亿元，2025年上半年，广发资管营业总收入-3.05亿元，净利润-4.86亿元。

　　公募基金管理业务方面，公司主要通过控股子公司广发基金和参股公司易方达基金开展公募基金管理业务。广发基金和易方达基金皆为全国社保基金、基本养老保险基金的国内投资管理人之一，亦向保险公司、财务公司、其他机构投资者及广大投资者等提供资产管理服务，并可在中国境内募集资金通过合格境内机构投资者计划（QDII）、在境外募集资金通过 QFII及 RQFII方式投资于中国境内资本市场；广发基金可在中国境内通过合格境内有限合伙人计划（QDLP）投资于境外资本市场。广发基金方面，2024年广发基金坚持高质量发展主线，持续强化投研核心能力建设，提高资产供给的丰富度和质量，进一步增强专业化的客户服务水平，截至 2024年末，广发基金管理的公募基金规模合计 14,655.07亿元，较 2023年末增长 19.93%；剔除货币市场型基金后的规模1

　　长 2.90%；剔除货币市场型基金后的规模合计 8,944.82 亿元，行业排名第三广发基金实现净利润 11.80亿元。易方达基金方面，2024年易方达基金专注主业，把功能性摆在首位，做好金融“五篇大文章”，持续增进投研核心能力，不断优化适配投资者需求的多样化产品与服务体系，稳步推进全球化战略，更好地服务实体经济和居民理财需求。截至 2024年末，易方达基金的公募基金规模合计 20,536.08亿元，较 2023年末增长 22.43%；剔除货币市场型基金后3

　　私募基金管理业务方面，公司主要通过全资子公司广发信德从事私募基金管理业务。2025年，广发信德聚焦布局人工智能、机器人、生物医药、智能制造、新能源、企业服务等行业。截至 2025年 6月末，广发信德管理基金总规模约 195亿元。在境外市场，公司主要通过间接全资持股的子公司广发投资（香港）有限公司及其下属机构开展境外私募股权基金业务，广发投资（香港）管理股权投资类基金产品 4只，已完成的投资主要覆盖高端制造、TMT、大消费、生物医疗等领域，部分投资项目已通过并购退出或在香港、美国等证券交易所上市。2025年上半年，广发信德实现净利润 0.21亿元。

　　公司的交易及机构业务板块主要包括权益投资及交易业务、固定收益销售及交易业务、股权衍生品销售及交易业务、另类投资业务、投资研究业务及资产托管业务。2024年受 A股市场及债券市场整体稳定向好影响，全年公司交易及机构业务板块实现收入同比有所增长，在营业收入中占比有所上升。2025年上半年，公司交易及机构业务板块收入同比有所增长，在营业收入中占比较上年有所提升。截至 2024年末，公司金融资产投资合计 3,733.91亿元，其中第一层次和第二层次公允价值计量的金融投资在公司以公允价值计量的金融投资资产总额中占比分别为 26.99%和69.82 %。截至 2025年 6月末，公司金融资产投资合计 4,183.44亿元，其中第一层次和第二层次公允价值计量的金融投资在公司以公允价值计量的金融投资资产总额中占比分别为 28.00 %和5

　　公司权益投资及交易业务主要从事股票及新三板股票的做市及交易。2024年，A股市场主要股指年度涨幅均为正值。公司权益类投资坚持价值投资思路，强化自上而下的宏观策略与行业及个股的研究相结合，利用多策略投资工具降低投资收益波动，取得了较好的投资业绩。截至 2024年末，公司股权投资和公募基金投资余额在金融投资组合中的占比均同比有所下降。2025年上半年，A股市场主要指数上涨，截至 2025年 6月末，公司股权投资余额及基金投资在金融投资组合中的占比较年初均有所上升。

　　公司固定收益销售及交易业务主要向机构客户销售公司承销的债券，亦从事固定收益金融产品及利率衍生品的做市及交易。公司的机构客户主要包括商业银行、保险公司、基金公司、财务公司、信托公司及合格境外机构投资者等。公司在中国银行间债券市场及交易所交易多类固定收益及相关衍生产品，并提供做市服务，如国债、政策性金融债、中期票据、短期融资券、企业债券、公司债券、国债期货、利率互换及标准债券远期等。公司通过订立固定收益衍生工具（如利率互换、

　　公司股权衍生品销售及交易业务包括非标准化产品、收益凭证以及场外衍生品等；同时，通过柜台市场为非标产品以及收益凭证产品提供流动性支持，并从事股票挂钩金融产品及股票衍生产品等品种做市及交易。公司作为场外衍生品业务一级交易商，立足衍生品定价和交易的专业优势，不断强化团队及系统建设，提升产品创设、策略创新及交易销售能力，丰富和拓展产品体系、挂钩标的种类及收益结构，持续为机构客户提供以场外衍生品为载体的资产配置和风险管理解决方案。公司做市业务继续保持在市场第一梯队，为上交所、深交所的 900多只基金及全部 ETF期权提供做市服务，为中金所的沪深 300股指期权、中证 1000股指期权提供做市服务，为 2家科创板企业、1家北交所企业、40家新三板企业提供做市服务。2024年，公司通过中证机构间报价系统和柜台市场发行私募产品 84,691只，合计规模人民币 9,007.44亿元；2025年上半年，公司通过中证机构间报价系统和柜台市场发行私募产品 51,508只，合计规模人民币 5,011.80亿元。此外，公司还为中金所股指期权主做市商。

　　公司的投资研究业务主要为机构客户提供包括宏观经济、策略、固定收益、金融工程、行业与上市公司等多领域的投资研究服务。截至 2025年 6月末，公司的股票研究涵盖中国 28个行业和 997家 A股上市公司，207家香港及海外上市公司。公司积极推动研究业务的数智化建设，并进一步探索 AI智能投研功能应用，借助于广发研究门户网站、小程序等构建多平台、多渠道、多维度的客户服务体系。2025年上半年，公司产业研究院持续打造产、学、研、投、融生态，聚焦重点赛道深化产业生态圈建设，赋能公司各业务板块发展，为各级政府政策制定及产业规划提供多项研究咨询服务，深化与重点科研院校、科学家团队、专业股权投资机构、各类企业及政府部门间的联系，建立科研成果转化与产业对接孵化的合作机制，发挥金融赋能科技向生产力转化的桥梁作用。

　　公司的资产托管业务主要为各类资产管理产品提供优质的资产托管和基金服务业务，所提供服务的对象涵盖商业银行及其理财子公司、证券公司及其子公司、基金公司及其子公司、期货公司及其子公司、私募基金管理人等各类资产管理机构。2024年，公司持续推进公募基金产品布局，重点布局指数化公募基金托管；积极落实私募基金新规，为基金管理人提供专业服务；加强基础系统建设，提升综合服务和风险管理能力，推动资产托管业务稳健发展。截至 2024年末，公司托管产品数量 3,775只，提供基金运营外包服务产品数量 4,367只。根据 Wind统计，公司公募基金托管存续规模排名行业第 5。2025年上半年，公司重点推进指数类和固收类公募基金托管，增强业务系统建设和风险管理能力。截至 2025年 6月末，公司托管产品数量 3,707只，提供基金运营外包服务产品数量 4,380只。

　　在营业支出方面，由于证券公司各项业务均具有知识密集型的特征，人力成本在公司业务及管理费用中占比相对较高。2024年公司业务及管理费较上年小幅上升，但受营业收入增幅较大影响，公司营业费用率较上年有所下降。信用减值损失方面，公司执行新金融工具准则，运用三阶段减值模型计量预期信用损失，2024年转回信用减值损失 0.65亿元，主要系其他债权投资减值转回所致。此外，受税前利润上升影响，2024年公司计提所得税费用同比有所上升。

　　2025年上半年，证券市场回稳向好，公司营业收入同比大幅增长 34.38%。从收入结构来看，2025年上半年公司手续费及佣金净收入同比增长 23.11%，具体来看，2025年上半年公司经纪业务手续费净收入同比增长 41.95%，主要系资本市场交投活跃度提升所致；同期，公司资产管理及基金管理业务手续费净收入同比增长 8.44%；投资银行业务手续费净收入同比小幅下降 4.82%。2025年上半年，主要受金融工具投资收益增加影响，公司投资净收益同比大幅增长 57.62%；同期，主要受拆入资金及应付债券利息支出减少影响，公司利息净收入同比增长 18.46%。营业支出方面，

　　从公司的债务结构来看，近年来公司不断拓宽融资渠道。广发证券的总债务 包括拆入资金、卖出回购金融资产、应付短期融资款、应付债券及长短期借款，截至 2024年末，广发证券的总债务规模为 3,655.19亿元，较上年末增长 10.04%，长期债务占比为 19.32%，较上年末上升 0.14个百分点，整体债务期限结构有待进一步优化。此外，截至 2024年末，公司存续永续债规模 266.00亿元，较上年末增加 41.22亿元，计入其他权益工具。截至 2025年 6月末，公司总债务规模为 3,812.15亿元，较年初增长 4.29%；长期债务占比为 18.62%，较年初小幅下降；存续永续债规模 266.00亿元。

　　根据公告，公司收到了广东省深圳市中级人民法院于 2024年 12月 13日出具的《民事裁定书》，裁定适用普通代表人诉讼程序审理美尚生态案。目前 12名原告的合计诉讼请求金额为人民币950,202.89元。2024年 12月 20日，中证中小投资者服务中心（以下简称“投服中心”）发布《投资者服务中心密切关注美尚生态案诉讼进展的公告》，称投服中心将密切关注诉讼进展，如深圳中院后续发布普通代表人诉讼权利登记公告，拟依据《证券法》、最高人民法院《关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》（法释〔2020〕5号）等相关规定，接受 50名以上（含 50名）投资者特别授权后，申请转换为特别代表人诉讼。鉴于本案为特别代表人诉讼，索赔投资者范围尚未确定，公司最终涉诉金额存在不确定性，中诚信国际将持续关注该案件对公司经营情况及偿债状况的影响。除上述重大诉讼外，截至 2025年 6月末，公司（含下设全资及控股子公司）未取得终审判决或裁决以及未执行完毕的诉讼、仲裁案件共计 1,224起（含主动起诉与被诉），其中公司主动起诉案件共计 96起，涉及标的金额合计约为 91.94亿元；公司被诉案件共计 1,128起，涉及标的金额合计约为 40.38亿元。同期末，公司已对上述诉讼或仲裁事项计提相关负债约为 0.11亿元人民币。

　　此外，广发证券于 2023年 4月 17日收到中国证监会《立案告知书》（证监立案字 0382023005号），因公司在美尚生态景观股份有限公司（以下简称“美尚生态”）2018年非公开发行股票的保荐业务中未勤勉尽责，涉嫌违法，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，中国证监会决定对公司立案。2023年 7月 17日，公司收到中国证监会《行政处罚事先告知书》（处罚字〔2023〕40号），中国证监会拟决定：对广发证券责令改正，给予警告，没收保荐业务收入 94.34万元，并处以 94.34万元罚款；没收承销股票违法所得 783.02万元，并处以 50万元罚款。2023年 9月 22日，公司收到中国证监会对上述事项的《行政处罚决定书》。

　　吉林敖东的前身是 1957年成立的国营延边敦化鹿场，于 1981年建立敖东制药厂，1996年 10月28日在深圳证券交易所挂牌上市。吉林敖东主要从事中药、化学药品研发、制造和销售，目前业务范围涵盖中成药、中药配方颗粒、中药饮片、化学药品等，同时积极布局保健食品、食品、养殖、种植等领域，逐步形成“医药+金融+大健康”多轮驱动的发展模式。截至 2024年末，吉林敖东总资产为 330.02亿元，所有者权益为 292.82亿元；2024年实现营业收入 26.11亿元，净利润15.19亿元。

　　辽宁成大在 1991年 3月成立的辽宁省针棉毛织品进出口公司的基础上，于 1993年 6月经改制创立，并于 1996年 8月在上海证券交易所挂牌上市。辽宁成大业务分为医药医疗、金融投资、国内外贸易和能源开发四大板块，公司持续深化“医药医疗健康产业与金融投资”双轮驱动发展战略，核心产业发展稳步推进。截至 2024年末，辽宁成大总资产为 478.38亿元，所有者权益为 323.83亿元；2024年实现营业收入 112.89亿元，净利润 6.64亿元。2025年 3月 1日，辽宁成大发布了《辽宁成大股份有限公司关于控股股东、实际控制人变更完成的公告》，公司控股股东由辽宁省国有资产经营有限公司变更为韶关高腾，实际控制人由辽宁省人民政府国有资产监督管理委员会变更为无实际控制人。2025年 3月 4日，辽宁成大发布了《辽宁成大股份有限公司关于授权管理层进行资产处置的进展公告》，披露辽宁成大于 2025年 2月 28日召开了第一次临时股东会决议，审议并通过了《关于授权管理层处置资产的议案》，同意授权公司管理层通过符合法律法规规定的方式处置所持有的不超过广发证券总股本 3%的 A股股份。中诚信国际将持续关注上述事项对广发证券公司治理稳定性可能产生的影响。（未完）