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　　再看中证国信价值，看似是价值指数，实则有显著的质量风格偏移：它选股先硬性要求ROE门槛——过去六期ROE（TTM）均值不低于12%，且单期不低于8%。这是典型的质量因子筛选，先把高盈利的公司圈出来，再看估值。这就直接导致了三个问题：第一，高ROE的公司，市场早就给了估值溢价，天然就不是“深度低估”的标的，难以获得估值修复的收益。价值100年化收益里，估值修复贡献了5.8%，国信价值只有2.5%，差了一倍还多；第二，高ROE的约束，让它错过了很多周期底部、估值极低、后续有巨大修复空间的价值标的，反而容易踩中“高ROE崩塌”的雷——一旦公司ROE下滑，就是估值和盈利的戴维斯双杀；第三，质量倾斜还会放大指数波动大，宏观环境较差时会显著拖累指数业绩，比如2022年，国证价值100涨1.7%，国信价值却跌10.1%。

　　国证价值100是季度调仓，每年3、6、9、12月四次调整；中证国信价值是半年度调仓，每年只有6、12月两次调整。看似只是差了两次调仓，在A股这个极致轮动的市场里，就是一步慢、步步慢。一个板块的估值修复行情，往往是在1、2个月就完成的，再1、2个月的震荡期后就开始杀估值；宏观环境、地缘局势的变化，更是说变就变。半年才调一次仓，结果就是：涨起来的估值没及时卖，眼睁睁看着赚到手的钱一点点赔了出去。以国证价值100指数2026年3月最新的季度调仓为例，本次调仓核心围绕两大关键动作展开：一是对一季度涨幅较高、性价比已显著回落的

　　以有色金属行业的操作为例，在板块行情持续发酵的过程中，国证价值100始终恪守着价值投资纪律，伴随板块估值的持续抬升，稳步兑现收益、逐级降低持仓仓位。早在2025年12月的调仓窗口，随着板块前期上涨带动指数内有色金属仓位被动升至10%以上，指数便果断启动获利了结，调仓后将该板块仓位降至7.7%；到了2026年3月最新一轮调仓前，板块再度冲高使得仓位被动回升至8.4%，本次调仓更是直接将有色金属仓位压降至1%以内，彻底完成了本轮行情的收益兑现。这一系列进退有度的操作，正是国证价值100对“低买高卖”价值准则的极致践行，真正把估值修复的收益，锁进了指数净值之中。